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中泰证券谢鸿鹤表示，能源金属供给端新增的产能要投入生产仍需较长周期，需求端在新能源行业高基数的情况下仍有较强的拉动，整体上处于供不应求的阶段。

以下为文字精华：

谢鸿鹤：其实2015年以来，整个有色板块超额收益最明显的，基本上都集中到了能源金属。当然以前是没有能源金属这个概念的，也就是最近两三年大家才为了做区分，创造出来能源金属这么一个概念，以前其实是把它叫做小金属品种，整体分为贵金属，大宗品，再加上基本金属和小金属。

2015年以来，持续的超额收益集中到了能源技术领域，包括碳酸锂，包括2020年以来出现的稀土，包括钨等，都是跟新能源产业链上最紧密相关的小金属品种，所以我们会把它单列出来的话叫做能源金属。

今年的能源金属，需求端来看其实不悲观。新能源主要有两大块，一块是新能汽车，另外一块是光伏，其中对上游资源品影响最明显的是新能源汽车。

按照现在形成的判断，23年的整个新能源汽车的全球增速还是能维持在30%左右。这是什么概念？就是1000万辆新能源汽车的基数，增长到1300万辆。30%可能跟22年的70%甚至更高的增速相比，的确是砍了一半，这点也从整个新能源板块的估值上也能体现得出来，比如说龙头股估值可能在前一段的时候已经下压到了20倍左右。

虽然增速下来了，但并不代表着上游的供需结构会得到彻底的改变，可能随着2020年以来整个资本开支，商业资本开支的大力推进下，局部得到改变跟缓解，但并不意味着所有的商品都会进入到顶部，或者说供过于求的阶段。

像碳酸锂像稀土等等这些主流的或者说核心的大类板块来看，在23年还是偏紧的。原因也很清晰跟线性化，因为我们的体量大了，增速虽然下来了，但是体量大了，对于上游资源品的需求拉动还是两位数的。

再看供给端，多多少少有各种各样的问题。像碳酸锂，国内的盐湖包括矿，也包括海外的一些绿地项目，完全没有开发过的需要做基建的项目，整个基建周期跟量产周期可能要3—4年，甚至更长的时间。稀土是一个相对管控的行业，海外没有什么大规模的资本开支跟增量，供给端更为刚性。

在这种背景下，2023年无论是碳酸锂还是稀土，整体上还是一个供不应求的阶段。换句话来说商品的价格在一定程度上或者在一定阶段里，随着需求的集中的释放，还会出现明显的回升。